두산로보틱스 과연 계속 오를 수 있을까? (주가 전망 및 기업분석)

최근 두산로보틱스가 한 달 만에 150%가 상승하면서 시장의 관심을 모으고 있습니다. 두산로보틱스는 공모 때부터 2조가 넘는 덩치를 자랑하며 로봇주 대장주로 여겨졌는데요. 이번 상승이 실적이 뒷받침 되는 상승인지 아니면 이슈에 의한 상승인지 알아보도록 하겠습니다.

 

목차

1. 주요 사업

2. 최근 이슈 정리

3. 기업실적 및 매수의견

 

주요 사업

두산로보틱스는 산업용로봇, 그중에서도 협동로봇(Cobot, Collaborative Robot)에 대한 제조 및 솔루션 제공 사업을 영위하고 있습니다.

 

협동로봇은 기존 산업용 로봇의 한계점(위험성, 높은 사용 난이도, 높은 가격)을 극복한 차세대 로봇으로서, 새로운 개념으로 부각되고 있는 추세입니다.

 

하나의 생산활동을 기계가 단독으로 수행하는 것이 아닌 사람과의 협업(Co-work)을 통해 작업효율성 및 안전성을 높이는 것을 목표로 합니다.

 

두산로보틱스는 협동로봇에 대한 제품, 상품을 판매하는 단일 사업부문으로 구성되어 있습니다. 2023년 반기 기준으로 약 237억 원의 매출을 달성하였으며, 주요 매출처는 미국, 유럽 등에 위치한 글로벌 machining solution 업체, 로봇 솔루션 업체 등 다양한 산업에 속해있습니다. 2023년 반기 기준 주요 5대 매출처에 대한 매출 비중은 약 19% 수준입니다.

 

 

주요 제품군은 다음 사진과 같습니다.

 

다음 사진은 설비 신설 및 매입계획 표입니다.

24년에 국내 설비 신/증축으로 100억 원의 예산이 잡혀있고, 북미에서는 25년과 26년 합쳐서 115억 원의 예산이 잡혀있습니다.

최근 이슈 정리

이번에 급등한 이유가 무엇일까?

연기금이 두산로보틱스 1100억 원어치를 매수하면서 주가 상승을 견인했는데요. 증권가에선 지능형 로봇법 개정안 시행과 금리 인상 종료에 대한 기대가이 주가 상승을 이끌었다는 의견이 지배적입니다. 

 

지난 17일부터 시행된 산업통상자원부의 지능형 로봇법 개정안의 내용은 로봇은 법적으로 보행자의 지위를 부여받아 인도로 다닐 수 있게 됐고, 로봇의 실외 이용이 허용되면서 물류 배송, 순찰, 방역, 안내, 청소 등 다양한 일이 가능할 것으로 예상되서입니다.

 

이와 같은 주가상승에 대해 여러 증권사의 연구원들의 견해는 다음과 같습니다.

 

양승윤 유진투자증권 연구원은 보고서를 통해 “최근 국내 기업들의 웨어러블 로봇 이슈가 다수 나오는 중”이라며 “내년 이후 제품 공개 확대 등 웨어러블 로봇 시장 태동으로 관련 부품 밸류체인(가치사슬)까지 관심을 두는 전략이 유효하다”라고 밝혔습니다.

미 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 사이클 종료 기대감 역시 성장주로 분류되는 로봇주에 긍정적인 영향을 주고 있단 평가가 나옵니다. 지난 21일(현지시간) 연준이 공개한 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록에 따르면 위원들은 인플레이션 둔화가 좌될 경우에만 금리를 신중하게 진행해 올리겠다는 데에 동의했습니다. 배기연 메리츠증권 연구원은 “로봇주와 같은 성장주는 금리 인상기에 빛을 보기 어렵다. 최근 주가 상승은 금리 인하 기대감이 반영된 결과”라고 분석했습니다.

하인환 KB증권 연구원은 생산성의 혁신을 대표하는 기술인 인공지능(AI), 로봇에 주목해 연말부터 연초까지는 로봇주에 대한 관심을 지속할 필요가 있다고 분석했습니다. 그는 “연준의 긴축 외에 인플레이션을 극복하는 방법에는 생산성의 혁신이 있다”며 “기업의 투자와 정부의 정책을 동시에 기대할 수 있고, 그동안의 정책 방향을 고려하면 로봇 전반적 수요 창출을 위한 법적 근거 마련, 로봇 기술 국산화를 지원할 투자 등이 이어질 것”이라 전망했습니다.

 

 

두산로보틱스 협동로봇, 현대 전기차 공장 첫 투입

두산로보틱스의 협동로봇이 현대자동차그룹의 새로운 전기차 생산 공정에 처음으로 투입되며 전방산업 공급처를 늘리고 있습니다. 현대차그룹이 싱가포르에 준공한 ‘현대차그룹 글로벌혁신센터(HMGICS)’에 두산로보틱스의 협동로봇이 공정에 적용되는 것이다.

 

현대차는 싱가포르에서 기존의 컨베이어벨트 생산 방식을 접고 작업자 1명과 로봇이 팀을 이룬 ‘셀(Cell)’ 방식의 새로운 생산 방식을 도입하면서 공정에서 사용되는 로봇 종류로 크게 확대되고 있습니다.

 

28일 업계에 따르면 두산로보틱스는 현대차 싱가포르 글로벌혁신센터에 협동로봇 공급을 시작했습니다. 현대차그룹 전기차 생산 공정에 두산로보틱스의 협동로봇이 들어가는 것은 이번이 처음입니다.

 

두산로보틱스의 협동로봇은 이 공장에서 전장 부품 자동 집중검사 등을 담당합니다. 현대차는 두산로보틱스와 덴마크의 세계 1위 협동로봇 제조사 유니버설로봇의 로봇을 도입해 자동차 생산에 투입하고 있습니다.

 

두산로보틱스의 로봇은 현재 자동차 생산 공정에서 시트 작동 검사, 차체 표면 품질 검사, 타이어 휠 볼트조립, 트랜스 미션 부품 조립 등 7가지 과제를 수행할 수 있습니다.

기업실적 및 매수의견

3분기 연결재무제표기준 영업실적

3분기 실적을 보면 매출액은 125억 원으로 전기대비 4.5% 감소했고, 전년동기대비 56% 증감했습니다.

영업이익은 61억 원 적자이고 전기 대비 13.5% 감소했으며, 전년동기대비 -39.7% 감소했습니다.

 

실적을 보면 아직 적자를 벗어나지 못하고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 따라서 실적 상승에 의한 주가 상승이 아니라 실적 상승에 의한 기대감 때문에 주가가 오른 것이라고 볼 수 있습니다.

 

사실 성장주는 실적 보는 것이 의미가 없긴 합니다. 현재 실적보다는 미래에 회사의 주력산업이 피크를 맞이했을 때 어느 정도의 실적을 낼 수 있는 가 이것을 봐야 됩니다.

 

글로벌 시장조사기관 마켓앤마켓에 따르면 전 세계 협동로봇 시장규모는 2025년에 50억 8,849만 달러에 달할 전망이라고 합니다. 성장률로 따지면 연평균 43.5%에 달하는 수치입니다.

 

현재 두산로보틱스의 글로벌 시장점유율은 4위이고 점유율은 5.4%입니다. 1위는 덴마크의 유니버설로봇이고 점유율은 40%로 다른 기업들과의 격차가 큽니다.

 

 

그렇다면 이 점유율을 대폭 높일 수 있는 기술력이 있는지 보겠습니다.

출처 : 핀란드 Statzon

 

로봇 관련 산업 데이터베이스를 제공하는 핀란드의 스탯존(Statzon)은 올해 5월 보고서를 통해 협동로봇 부문의 기술력을 평가하고 부문별 상위 10위권 내의 모델을 꼽아보겠습니다.

평가 대상은 로봇 팔이 들 수 있는 무게인 탑재량(Payload), 로봇의 중심부부터 손목까지의 길이인 수평 거리(Horizontal Reach), 로봇의 작업 정확도를 나타내는 반복성(Repeatability), 로봇의 자유로운 움직임을 결정하는 축의 양(Degrees of Freedom), 속도 등 5개 부문입니다.

이중 두산로보틱스의 모델이 10위권 안에 든 부문은 탑재량과 수평 거리입니다. H2515 모델이 탑재량 25kg으로 글로벌 7위, E시리즈가 수평거리 1717mm로 9위입니다. 다만 두 부문 1위 기업과는 여전히 격차가 큽니다. 

 

현재 점유율은 4위인데 기술력으로 봤을 때 순위는 7위를 못 넘어서고 있으므로 점유율을 크게 확대하기는 힘들다고 판단됩니다. 

 

따라서, 25년 예상 시장 규모인 50억 8,849만 달러의 환산액인 6조 6,023억 원에 현재 글로벌 시장 점유율 5.4%를 대입해 25년 예상 매출액을 산출해 보겠습니다.

 

6조 6,023 X 0.054 = 3,565억 원

 

현재 시총이 5조 3,023억 원인데 반해 25년 예상 매출액이 3,565억 원인 것을 보면, 현재 받고 있는 프리미엄이 너무 높다고 생각됩니다.

 

높은 프리미엄을 받으며 주가가 급상승한 양극재 주들은 프리미엄을 뒷받침 할 실적 성장률을 보여주었기 때문에 100%가 넘고도 우상향을 했었는데, 두산로보틱스는 150% 상승을 넘어 꾸준히 우상향을 할 것으로 보이진 않습니다.

 

따라서 두산로보틱스는 성장주로 보기보다 아직은 테마주로 보는 것이 맞는 것 같고 현재는 매수보다는 관망하는 것이 좋을 것 같습니다. 

 

같은 협동로봇 관련주는 아래 링크의 글을 참고해 주시면 감사하겠습니다.

2023.09.11 - [주식/국내주식] - 로보 스타 주가전망 (LG전자 관련주, 로봇 관련주)

로보 스타 주가전망 (LG전자 관련주, 로봇 관련주)

 

2023.09.09 - [주식/국내주식] - 레인보우로보틱스 주가전망 (로봇관련주, 삼성웰스토리, 삼성전자관련주)

레인보우로보틱스 주가전망 (로봇관련주, 삼성웰스토리, 삼성전자관련주)

 

2023.09.08 - [주식/국내주식] - 로봇 관련주 뉴로메카 주가전망 (협동로봇, F&B로봇, 두산로보틱스 상장)

로봇 관련주 뉴로메카 주가전망 (협동로봇, F&B로봇, 두산로보틱스 상장)

 

이 글은 종목추천 글이 아닌 초보투자자의 기업 분석 및 정리글이오니 참고만 해주시길 바라겠습니다.